¿Por qué tanta alerta en Wall Street con la economía colombiana?

El viernes 28 de agosto, los mercados colombianos se les pararon los pelos de punta porque la gente empezó a vender los bonos de deuda del gobierno Colombiano, el dólar volvió a subir de precio y las acciones locales cayeron.

Nada de esto ocurrió por casualidad. Fue en reacción al “Presupuesto de la verdad” que presentó el gobierno de Abelardo de la Espriella el jueves 27, en el que aumentó el presupuesto público para 2027 a $634,9 billones, argumentando que la situación de las finanzas públicas estaba peor de lo que pintaba y que por eso necesitan más plata.

Contexto: lo que pasó en el mercado

Entre el jueves 27 en la noche y este lunes 31 agosto, las tasas de los bonos de deuda pública (TES) subieron en promedio 40 puntos. Es decir, los bonos con los que el gobierno se endeuda con privados empezaron a prestarle más caro al país porque la deuda a 10 años pasó de tener intereses cercanos a 12,20% a más o menos 12,60%.

Pero el mercado de la deuda no fue el único que tuvo un sacudón. También el precio del dólar subió.

La tasa de cambio estaba cerca de los $3.000, volvió a subir hasta quedar en cerca de $3.213 el lunes 31 de agosto. Si quiere saber más sobre este tema del dólar, le recomendamos ver este live que hicimos al respecto:

¿Por qué todo el mundo entró en pánico?

Por el proyecto de presupuesto público para 2027 que presentó el gobierno de Abelardo de la Espriella. En este proyecto el gobierno aumentó la cantidad de plata necesaria para el 2027 a $634,9 billones, es decir, $59,2 billones más que la propuesta de Petro. Y dicen que el hueco entre ingresos y gastos del Estado es más grande de lo calculado.

Según Julio Romero, economista jefe de Corficolombiana, el gobierno pidió más plata de la que se esperaba pa’l 2027 porque reconoció deudas y pago de intereses que el gobierno que salió, el de Gustavo Petro, no había incluido. También proyectó más plata pa’ pensiones y cubrir el déficit del Fepc (el fondo que regula el precio de combustibles como la gasolina), entre otras cosas.

El lío no es solo que pide más plata, sino que deja claro que las cuentas públicas están peor de lo que se imaginaba. En el Marco Fiscal de Mediano Plazo de 2026 que presentó el gobierno Petro en junio, calculaban que el déficit fiscal (o sea, el hueco entre los ingresos y los gastos del Estado colombiano) de 2026 sería de 5,3% del PIB y que para 2027 estaría en 4,5%. Pero cálculos del Carf (Comité Autónomo de la Regla Fiscal) y del gobierno de Abelardo muestran una imagen distinta.

Según el gobierno, el hueco para 2026 será de 7,2% y el 2027 será de 9,4%. Es decir, el próximo año el déficit sería más del doble que el estimado por el gobierno Petro. Según ANIF, la diferencia en plata entre los cálculos del gobierno Petro y del gobierno De la Espriella para 2026 es de $35 billones adicionales y para 2027 de $105 billones.

El Carf, una entidad estatal independiente encargada de vigilar las finanzas públicas sacó un documento en junio de 2026 revisando qué tan serias eran las cuentas de Petro y, aunque sus estimados no son taaan altos como los de Abelardo (7,4% para 2026 y 5,1% para 2027), si apuntan a que el gobierno anterior estaba haciendo cuentas alegres. Tanto número lo puede marear a uno, pero aquí está más clara la diferencia de visiones:

Es decir, si antes los mercados sabían que nos iba tocar endeudarnos por una cantidad, ahora será más del doble de eso. La pregunta del millón es de dónde va a salir esa plata y más con el estado de la finanzas públicas ahora.

¿Qué tanto cambió la cosa?

Según Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia de Alianza, la reacción del mercado tiene que ver con que ya sabían que las cosas estaban mal, pero no se imaginaban qué tan mal. Es decir, lo que el mercado esperaba era que pa’ 2027 el déficit estuviera cercano al 7,5% y lo que calcula De la Espriella es que el problema ya pasó por ahí hace rato.

El baldado de agua fría no fue solo por las cuentas sino porque la pipol inversionista también esperaba un mensaje más claro sobre qué tanto iba a poder reducir el gobierno este déficit.

Pero la estrategia del gobierno fue separar el diagnóstico de la solución: mostrar primero, con todo detalle, el tamaño real del hueco fiscal y dejar para más adelante el diseño de las medidas de ajuste.

Hasta entonces, el mensaje más claro es que el país necesita más deuda pa’ poder terminar el año y poder funcionar el próximo año y, por ejemplo, tuvieron que ampliar el plazo que normalmente tienen para emitir esa deuda hasta noviembre.

¿Cómo se tomaron el cambio en Wall Street?

Aunque los titulares han sido alerta por todo lado, Campos menciona que hay que poner estos datos también en contexto. Los bonos de deuda del gobierno venían de bajar del 14% al 12% entre junio y julio de 2026, según él, por la expectativa de que quedara un gobierno más pro mercado.

Es decir, sí es cierto que los bonos subieron bastante (40 puntos), pero no estamos llegando a los niveles que teníamos a inicio de año, por ejemplo. Algo parecido pasa con el dólar venía de caer desde más o menos $3.700 en enero de 2026 hasta cerca de $3.000 a finales de agosto de 2026. Aunque a principios de septiembre volvió a subir a alrededor de $3.200, no está en los niveles en los que comenzamos el año.

Según Camilo Pérez, director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá, la pipol inversionista reaccionó un poco, pero pudo haber sido peor. Por ahora le están dando una esperita al gobierno a ver qué pueden hacer con esa papa caliente.

De hecho, la pipol inversionista que vendió bonos colombianos ya está empezando a comprar de nuevo, según Felipe Campos.

¿Cómo le pega esto al país?

Más allá de la reacción de estos días, el fondo del problema es estructural.

Estamos en niveles de deuda y déficit muy altos y todo eso genera un dominó. Si el país está mal de finanzas públicas, nos ven como más riesgoso para invertir, nos prestan con tasas más altas y así el Banco de la República tampoco puede bajar la tasa de interés con la que le presta a los bancos y los bancos le prestan más caro a las personas.

Además, si los bonos de deuda siguen con tasas altas, pa’ la pipol inversionista va a ser más rentable meterse ahí en lugar de invertir en sectores de la economía del país, lo que dificulta el crecimiento de la economía.

Por ahora, la pipol inversionista parece dispuesta a esperar. Pero esa paciencia tiene un precio que ya se refleja en tasas más altas y un dólar más caro, y que solo bajará si el gobierno logra traducir el diagnóstico que presentó en un plan concreto para pilotear las finanzas públicas , con cifras, plazos y una hoja de ruta legislativa clara.

¿Qué fuentes usamos pa’ este contenido?

• Julio Romero, economista jefe de Corficolombiana.
• Felipe Campos, gerente de Inversión y Estrategia de Alianza.
• Camilo Perez, Director de Estudios Económicos del Banco de Bogotá.
• El anexo de mensaje presidencial al presupuesto radicado el 27 de agosto de 2026.
• El Documento técnico CARF MFMP 2026
• El equipo de ANIF.